M&A 프로세스 가이드 시리즈 3/5

Executive Summary

Due Diligence는 M&A 거래에서 정보 비대칭(Information Asymmetry)을 해소하고 투자 의사결정의 근거를 확립하는 핵심 단계다. 매수자는 이 과정을 통해 타깃 기업의 실체적 가치를 검증하고, 숨겨진 부채(Hidden Liabilities)와 잠재적 리스크를 발굴하며, 궁극적으로 거래 가격의 적정성을 판단한다. 본 콘텐츠에서는 실제 O사 및 S사 등 Corp Dev 또는 투자전략(Deal)팀에서 딜 실행 과정에서 적용하는 Due Diligence 프레임워크를 6대 영역(Financial, Commercial, Legal, Operational, Tax, HR/ESG)으로 구조화하여 예시로 제시해 보고자 한다.

M&A 거래 실패의 상당수는 Due Diligence 단계에서 핵심 리스크를 발견하지 못했거나, 발견했음에도 적절히 대응하지 못한 결과다. 실제로 연구 결과와 경험에 따르면 거래 완료까지 소요되는 시간(Time to Close)과 Post-M&A 성과 간에는 역U자 관계가 존재한다 
— 적정 시간 내 철저한 Due Diligence를 수행한 거래가 최상의 성과를 보이며, 너무 빠르거나(Due Diligence 부실) 너무 느린 경우(Overdue) 모두 실패 확률이 높아진다.1

2026년 현재, Due Diligence의 범위는 전통적인 재무·법률 영역을 넘어 Cybersecurity, ESG, AI Governance, Data Compliance로 확장되고 있다. 특히 디지털 경제의 가속화로 타깃 기업의 데이터 자산 평가, 개인정보보호 규정 준수, AI 시스템의 윤리적 사용 여부가 새로운 딜 브레이커(Deal Breaker)로 부상했다.

• [핵심 결론]
  • Due Diligence 기간은 4-8주가 최적이며, 이를 초과하면 딜 모멘텀 상실 및 정보 유출 위험 증가2
  • EBITDA Adjustment는 통상 Reported EBITDA 대비 ±15-30% 변동을 유발하며, 이는 밸류에이션에 직접적 영향3
  • 딜 브레이커는 
    크게 Legal/Compliance Risk, Financial Misrepresentation, Cultural Incompatibility 3가지로 분류
  • Post-Closing Surprise의 70% 이상은 Due Diligence에서 이미 징후가 발견되었으나 무시된 사안4

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