2025년 미국·캐나다 VC 시장 전체 4,395건, 1,860억 달러 - 그중 절반 이상의 딜이 특정 산업에 꽂힌 Vertical AI 스타트업에 쏠렸다. 솔직히 말하면, OpenAI 400억 달러, Anthropic 130억 달러 같은 몇 건의 괴물급 라운드를 빼면, 자금의 과반이 이미 버티컬 쪽이다. '범용 AI 모델 만들기' 시대는 저물고, '특정 산업을 AI로 뒤집기' 시대가 본격적으로 열린 셈임.


1️⃣ 숫자가 말해주는 대세 전환

- 2025년 VC 펀딩 총 4,395건, 1,860억 달러 집행
- 버티컬 AI가 딜 건수의 53%, 자본의 30% 차지
- 10억 달러 이상 메가 라운드 12건 제외하면 버티컬이 자본의 51%
- Q1 버티컬 자본 비중 19% → Q4에 42%로 급등. 방향이 뚜렷함
- 버티컬 평균 딜 사이즈 2,400만 달러 vs 비버티컬 6,310만 달러 — 비버티컬이 커 보이는 건 파운데이션 모델 몇 건이 숫자를 왜곡하기 때문임
- Q4 기준 전체 VC 딜의 55%가 특정 산업 타깃. 연중 최고치이고, 이 추세는 아직 꺾이지 않았다


2️⃣ 헬스케어·금융이 양대 축, 하지만 진짜 주목할 건 떠오르는 버티컬

- 헬스케어: 597건, 118억 달러. 딜 수·자본 모두 1위. 임상 AI 문서화(Abridge 3.16억 달러, Judi Health 4억 달러), 가치기반 돌봄 인프라(Strive Health), 디지털 헬스 바이아웃(Modernizing Medicine 53억 달러 등)이 주도
- 금융서비스: 501건, 117억 달러. 헬스케어와 거의 동률. Ramp이 225억 달러 밸류에이션에 연속 시리즈 E 클로즈, Plaid 5.75억 달러, Wealthsimple 5.36억 달러 등. 분기별 딜 활동이 고르게 분포 — 이건 '일시적 하이프'가 아니라 구조적 깊이가 있다는 뜻임
- 제조·산업: 110건, 86억 달러. Q1→Q4 딜 건수 41% 증가. 제프 베조스의 Project Prometheus 62억 달러가 올해 버티컬 최대 딜. '피지컬 AI'라는 새로운 카테고리를 선언한 것이나 마찬가지
- 리걸: 97건, 33억 달러. Clio 8.5억 달러, Filevine 4억 달러 — 법률 테크 역사상 최대 파이낸싱과 최대 M&A가 동시에 나옴. 초기 단계(1~5M) 비중이 43%로, AI 네이티브 법률 스타트업이 쏟아지는 중
- 건설·설비(AEC & Trades): 106건, 21억 달러. CompanyCam이 4.15억 달러 라운드로 네브래스카 최초 유니콘 등극. ServiceTitan IPO가 물꼬를 텄고, 분기별 딜이 고르게 분포. 기술 도입률이 낮고 파편화된 산업일수록 버티컬 AI의 먹잇감이 된다는 전형적 케이스


3️⃣ 스테이지별로 뜯어보면 더 재밌다

- 1~5M 달러(프리시드·시드): 전체의 39%, 1,733건. 이 구간에서 버티컬 비중이 Q1 53% → Q4 60%로 8%p 점프. 새로 만들어지는 스타트업 5개 중 3개가 특정 산업 타깃이라는 뜻. 체감상 가장 강력한 시그널
- 1억 달러 이상 메가라운드: 208건인데 여기서만 버티컬이 Q1 51% → Q4 33%로 하락. 이건 OpenAI, Anthropic, xAI, Databricks 같은 파운데이션 모델/인프라 기업들의 자본 블랙홀 때문
- 핵심: 초기 단계에서 버티컬이 압도 → 스케일링 단계에서 균형 → 메가라운드에서만 수평적 AI가 우세. 지금 시드를 받는 버티컬 AI 기업들이 2030~2032년의 시장을 정의할 것임
- 2022년 이후 설립된 기업 비율(포스트-ChatGPT 세대): 제조 57%, 공공부문 56%, 리걸 53%. 이 버티컬들에서 제너레이티브 AI가 아예 새로운 창업을 촉발하고 있다는 증거


4️⃣ 엑싯 시장도 열렸다 - 1,310억 달러, 158건

- 버티컬 엑싯 158건, 1,310억 달러. Synopsys의 Ansys 350억 달러 인수가 최대
- 전체(버티컬+비버티컬) 엑싯 254건, 2,349억 달러 중 버티컬이 가치 기준 56% 차지
- 헬스케어가 43건으로 엑싯 건수 1위 (171억 달러). Modernizing Medicine 53억 달러, CentralReach 19억 달러, VaxCare 17억 달러 등
- IPO 시장 2년 가뭄 끝에 24건 재개. 버티컬 쪽에서 Figure Technology Solutions, Via Transportation, Hinge Health, MNTN 등이 상장
- PE 바이아웃이 엑싯 건수의 20%인데 금액 비중은 훨씬 큼. Silver Lake, EQT, TPG 등이 적극적. 반복 매출, 방어적 시장 포지션, AI 통합에 따른 운영 레버리지 - PE가 사랑할 수밖에 없는 조합
- 2025년 버티컬 엑싯 중간값 약 5억 달러. 시드 단계에서 1,000~2,000만 달러 포스트머니로 들어갔다면 25~50배 총 밸류에이션 상승. 근데 요즘 '시드'가 5,000만 달러 이상으로 뻥튀기되고 있어서, 같은 5억 달러 엑싯이면 7~8배밖에 안 됨. 진입가 규율이 갈수록 중요해진다는 얘기


5️⃣ 올해 가장 눈에 띄는 딜 15선 — 패턴이 보인다

- Project Prometheus (62억 달러, 제조): 제프 베조스 복귀작. 칩 패키징·자동차 조립·항공우주 대상 '피지컬 AI'. DeepMind·Tesla·OpenAI 출신 100명 이상 영입. 매출 0원에 이 규모의 첫 번째 라운드 - 역대 버티컬 AI 최대 초기 파이낸싱
- Clio (8.5억 달러, 리걸): 2007년 설립. 5배 매출 멀티플, 1.38x 스텝업. 법률 연구 플랫폼 vLex을 10억 달러에 동시 인수. AI 시대 이전부터 카테고리를 정의한 회사가 AI 자본으로 시장을 통합하는 교과서적 사례
- Periodic Labs (3억 달러 시드, 제조): 역사상 최대 시드 라운드일 수 있음. OpenAI VP 출신 Liam Fedus + 구글 DeepMind 출신 공동 창업. AI 과학자 + 자율 로봇 실험실 조합. 매출 제로, 직원 100명, 밸류에이션 13억 달러. 인터넷의 텍스트 데이터는 고갈됐고, 다음 학습 데이터는 AI가 직접 실험해서 만든 물리적 데이터라는 테제
- CompanyCam (4.15억 달러, AEC): 가족 지붕 공사 사업에서 시작한 창업자. 3.21x 스텝업으로 리스트 내 최고 수준. 직원 308명에 밸류에이션 20억 달러 — 유닛 이코노믹스가 강하다는 신호
- OpenEvidence (2.1억 달러, 헬스케어): 미국 의사 40% 이상이 쓰는 AI 의료 검색엔진. 직원 36명. 매출 1억 달러에 35x 멀티플. Abridge의 697x와 비교하면 자본 효율의 극단적 대비
- Peregrine (1.9억 달러, 공공부문): 전 팔란티어 SOCOM 리더 설립. 매출 300만→1,000만→3,000만 달러로 3년 연속 3배 성장. 6.58x 스텝업으로 리스트 내 최고. 앨버커키 미해결 살인 사건 40% 감소, 애틀랜타 폭력 범죄 21% 감소 등 실측 성과

이 딜들을 관통하는 패턴 4가지:
- AI가 공장·자율주행·로봇 실험실 등 '물리적 세계'로 이동 중
- 버티컬 창업자의 founder-market fit이 결정적 - 심장 전문의가 임상 AI를, 지붕 공사업자가 건설 테크를 만드는 구조
- 카테고리를 정의하면 자본 조건 자체가 달라짐. 3x 이상 스텝업이 여러 건
- 2025년 신규 테마: 'AI-for-Science 메가라운드'. 인터넷 텍스트 코퍼스는 고갈 → 자율 실험실이 만드는 물리적 데이터가 새로운 해자


6️⃣ 투자자 지형도 - 누가 버티컬에 베팅하나

- 리드 투자 1위: General Catalyst (24건, 18억 달러)
- 2위: Andreessen Horowitz (22건, 19억 달러)
- 초기 단계(1~5M): Y Combinator 7건으로 최다
- 시리즈 A 이상(30~100M): General Catalyst 24건, a16z 22건. 이 둘이 투자한 기업들이 합산 38억 달러 조달
- 후기(100M+): NEA 10건, Kleiner Perkins 7건, Oak HC/FT 5건
- 비전통적 리드의 (재)등장: BlackRock, Franklin Templeton, 카타르 투자청, 무바달라 등 - 2021년과 비슷하지만, 이번엔 국부펀드의 적극적 참여가 더 두드러짐
- 헬스케어에서 a16z·General Catalyst·Khosla가 톱50 리드 중 18건 차지. 금융은 반대로 가장 분산적 - 단일 투자자가 4% 이상을 리드하지 못함


7️⃣ 지역별 분포 - 캘리포니아가 1위지만 버티컬 비중은 최하위

- 캘리포니아 667건(29%)으로 절대 1위, 뉴욕 406건(17%)이 2위
- 그런데 '버티컬 비중'으로 보면 얘기가 뒤집힘: 애리조나 71%, 오하이오 70%, 테네시 67%가 상위권
- 캘리포니아는 버티컬 비중이 41%로 주요 주 중 최하위. 파운데이션 모델·인프라·개발자 도구 기업들이 숫자를 잡아먹기 때문
- 미드웨스트가 지역별 버티컬 성향 1위(59.6%). 산업 밀집 지역일수록 버티컬 AI 채택이 빠르다는 직관과 일치
- 실제 딜 볼륨과 딜 퀄리티를 종합하면 여전히 샌프란시스코와 뉴욕이 쌍두마차. 다만 뉴욕 쪽에 순풍이 불고 있다는 인상


8️⃣ 2026년 주목해야 할 구조적 변화

- 시드→시리즈A 졸업 시험: 시드가 예전 시리즈A 수준으로 비대해졌다. 시드와 A 사이의 간극이 벌어지고, 졸업률은 떨어지는 중. 2023~2025년 시드를 받은 버티컬 AI 기업들이 2026~2027년에 이 벽에 부딪힐 가능성 높음. 제조·리걸·공공부문·AEC처럼 형성률이 높은 버티컬이 가장 취약
- 딥테크의 성숙 사이클: Project Prometheus(62억 달러), Figure AI(15억 달러), Applied Intuition(6억 달러) 등 피지컬 AI에 83억 달러 집중. Figure AI는 밸류에이션이 18개월 만에 26억→390억 달러로 뛴 반면 BMW 공장 하나에서 시연 중. 단기적으로 버블 냄새가 나지만 장기적으로 소프트웨어 레이어에 대해서는 낙관적
- IPO 파이프라인: 2025년 IPO는 시작이었지 물꼬가 터진 건 아님. 2025년에 2억 달러 이상 라운드를 받은 후기 버티컬 기업들이 2026~2027년에 상장 여부를 결정해야 함. 근데 솔직히 2026년 IPO 내러티브는 Databricks, Anthropic, OpenAI 같은 수평적 인프라 기업이 지배할 가능성이 높다
- AI 방어력의 시험: 수평적 AI 도구가 각 산업의 표면적 작업을 점점 더 잘 해내고 있음. 버티컬 AI의 진짜 해자는 워크플로우, 규제, 산업 특화 데이터의 깊이에 있다. Harvey(리걸), Rogo(금융) 같은 초기 리더에 대해 OpenAI와 Anthropic이 이미 러브콜을 보내고 있음. 2026년을 정의할 버티컬 AI 스타트업들은 단기적 편리함이 아니라 장기적 해자를 진지하게 고민해야 한다


9️⃣ 그래서, 시사점

솔직히 이 리포트를 읽으면서 느낀 건, AI 생태계의 '무게중심 이동'이 숫자로 확인됐다는 것임. 2023~2024년까지는 "버티컬 AI가 뜰 것이다"라는 테제였다면, 2025년 데이터는 "이미 떴다"는 팩트를 보여준다.

그런데 여기서 한 발짝만 더 나가면, 좀 불편한 질문이 남는다. 새로 만들어지는 스타트업의 60%가 버티컬이라는 건 - 그만큼 경쟁도 치열해진다는 뜻이다. 시드가 5,000만 달러까지 뻥튀기된 환경에서 엑싯 중간값이 5억 달러라면, 수익률 수학은 생각보다 빡빡하다.

결국 이 게임에서 살아남을 기업은 두 가지 중 하나를 가진 곳일 거다. 해당 산업을 뼛속까지 아는 창업자(심장 전문의가 만든 임상 AI, 지붕 수리공이 만든 건설 테크처럼), 혹은 수평적 AI가 절대 따라올 수 없는 깊이의 데이터와 워크플로우 해자를 쌓은 곳.

(이걸 쓰면서 드는 생각 - 나도 '버티컬 AI가 대세다'라고 떠들면서 정작 내 사업의 해자가 뭔지는 제대로 정의 못 하고 있는 건 아닌지. 남의 리포트 정리하면서 반성하게 되는 이 아이러니.)

출처: Euclid Ventures, "The Vertical Report 2026 - Full Version" (Euclid Insights / The Verticalist)