멀티플 비교 시 흔한 실수들 — “같은 숫자, 다른 가치”

Executive Summary

Comparable Company Analysis(이하 “Comps”)는 투자은행, 사모펀드, VC에서 가장 빈번하게 활용되는 상대가치 평가 방법론이다. “유사한 기업은 유사한 밸류에이션을 받아야 한다”는 직관적 논리에 기반하며, DCF와 함께 실무에서 교차 검증의 축을 구성한다. 그러나 그 직관성이 곧 함정이 되기도 한다. 2025년 기준 미국 S&P 500 기업의 IT 섹터 평균 EV/EBITDA는 27.25x인 반면, 에너지 섹터는 7.47x로 3.6배 이상 차이가 난다. 같은 “멀티플”이라는 이름 아래 전혀 다른 가치평가가 이루어지고 있으며, 이 차이를 이해하지 못하면 수백억 원의 밸류에이션 오류가 발생한다.1

본 콘텐츠에서는 Comps 방법론의 구조적 한계와 실무 경험 상 투자 조직(투자팀, Corp Dev 등)에서 반복되는 7가지 주요 실수를 분석하고, 이를 보정하기 위한 실전 프레임워크를 제시하고자 한다.

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