실리콘밸리가 지금 뜨겁게 논쟁하는 투자 모델이 있다. 소프트웨어를 파는 대신 회사 자체를 인수한 뒤 AI로 무장시켜 수익성을 극대화하는 'AI 기반 롤업(Roll-up)'. 벤처캐피털과 사모펀드의 경계를 허무는 이 전략은 과연 진짜 벤처 투자인가, PE의 탈을 쓴 금융공학인가?

핵심은 단순하면서도 잔인하다. EBITDA 3~4배에 회사를 사들여 AI로 비용을 줄이고, 규모를 키워 20배 밸류에이션으로 엑시트한다. 그러나 이 게임의 성공률은 극히 낮다. 당신은 동시에 세 개의 회사를 운영해야 하기 때문이다: 서비스 사업, M&A 머신, AI 스타트업.

수영장 청소 회사 Cabana의 창업자 Jeremy Yamaguchi는 1,000만 달러로 연 1,200~1,500만 달러 매출을 만들며 이 모델의 가능성을 입증했다. 반면 Equal Parts의 투자자 Rick Zullo는 대부분의 AI 롤업이 실패할 것이라 경고한다. 왜일까?

1. 🏗️ AI 롤업이란: 소프트웨어가 아닌 회사를 사는 이유