"AI 낙관론이 전부 맞는다고 치자. 근데 그게 오히려 경제를 박살 낸다면?"

2028년 6월 시점에서 과거를 되돌아보는 가상의 매크로 메모. S&P 500은 고점 대비 38% 폭락, 실업률 10.2%. AI는 모든 기대를 초과 달성했는데 경제는 망가져 있다. 왜? 핵심은 한 줄이다. "기계가 재량소비에 쓰는 돈이 얼마냐?" 0원이다. GPU 클러스터 하나가 맨해튼 화이트칼라 1만 명분의 아웃풋을 뽑아내는 건, 경제적 만병통치약이 아니라 경제적 팬데믹에 가깝다.


1. 🔥 50만 달러짜리 SaaS를 몇 주 만에 복제하는 세상

- 2025년 말, 에이전틱 코딩 도구 성능이 계단식으로 뛰어오름
- CIO들이 연간 50만 달러 계약 갱신을 앞두고 "우리가 직접 만들면?"이라는 치명적 질문을 던지기 시작
- Fortune 500 구매담당자가 "Palantir 엔지니어 불러서 AI로 대체하겠다"고 벤더 협박. 30% 깎아서 갱신. 그게 좋은 결과였다고 함
- ServiceNow 2026년 3분기: 신규 ACV 성장률 23%→14% 급락, 15% 감원, 주가 18% 추락
- SaaS가 죽은 건 아님. 다만 자체 구축이 '옵션'이 된 순간, 협상 테이블이 완전히 뒤집어짐
- 고객이 AI로 직원 15% 줄이면 라이선스도 15% 취소. 워크플로우 자동화를 파는 회사가 더 나은 자동화에 파괴당하는 코미디


2. 🛒 마찰이 사라지자 중개업 전체가 비명을 지르다

- 2027년 초, AI 에이전트가 뭔지 모르는 사람들이 이미 에이전트를 쓰고 있었음. 자동완성처럼 그냥 폰이 하는 일이 됨
- 미국인 1인당 하루 토큰 소비 40만 개. 3개월 만에 10배 폭증
- 에이전트가 구독 자동 해지, 보험 최저가 탐색, 시험 기간 후 가격 인상 차단까지 알아서 처리
- 여행 플랫폼 초기 붕괴. 에이전트가 항공+호텔+교통+환불까지 원스톱 처리하면서 중개 플랫폼의 존재 이유 증발
- 부동산 수수료 3%→1% 이하로 압축. 매수 측 인간 에이전트 없이 거래 성사 급증
- 체감상 가장 뼈아픈 통찰: 사람들이 '관계'라고 불렀던 것의 상당수가 사실은 '친절한 얼굴을 한 마찰'이었음
- DoorDash의 해자는 "배고프고, 귀찮고, 홈 화면에 있는 앱"이었는데, 에이전트한테는 홈 화면이라는 개념 자체가 없음


3. 💳 카드 수수료 2~3%가 에이전트의 먹잇감이 되다

- 에이전트 간 거래 확대 → 2~3% 카드 수수료가 즉각 타겟
- Solana·이더리움 L2 스테이블코인으로 우회. 거래비용 0.01달러
- Mastercard 2027년 1분기: 결제 볼륨 성장 5.9%→3.4% 급감. 다음 날 주가 9% 하락
- American Express가 최악. 화이트칼라 감원으로 고객층 축소 + 수수료 우회로 매출 모델 이중 타격
- 이 회사들의 해자는 마찰로 만들어진 거였는데, 마찰이 제로로 수렴 중


4. 🌀 브레이크 없는 악순환 - 모든 회사가 합리적으로 행동한 결과가 재앙

- AI 향상 → 감원 → 절감액으로 AI 추가 도입 → AI 재향상 → 추가 감원. 반복
- 이건 CapEx가 아니라 OpEx 대체. 직원 1억+AI 1천만 쓰던 회사가 직원 7천만+AI 2천만으로 전환. AI 예산은 늘고 총비용은 줄어듦
- 그래서 경기가 나빠져도 AI 투자는 안 멈춤. 모든 회사의 AI 예산이 커지면서 전체 지출은 줄어드는 역설
- NVIDIA는 사상 최대 매출, TSMC 가동률 95%+. AI 인프라가 파괴 중인 경제 위에서 번영하는 기묘한 공존
- 보통 경기침체는 자기 교정 장치가 있음. 이번엔 원인이 비순환적이라 브레이크 자체가 없다


5. 📉 18만 달러 PM → 우버 드라이버, 이걸 수십만 명 단위로 곱하면

- 화이트칼라 = 미국 고용의 50%, 재량소비의 75%
- Salesforce 수석 PM이 세 번째 감원에서 해고. 8개월 구직 끝에 우버 운전. 연봉 18만→4.5만
- 과잉 자격 인력이 서비스·긱 경제에 쏟아지면서 기존 저임금 노동자 임금까지 압박. 특정 섹터 문제가 경제 전체 임금 압축으로 전이
- 아직 해고 안 된 사람들도 "다음은 나" 공포에 소비 축소. AI 도움받아 두 배 일하지만 승진·인상 전망은 제로
- 소득 상위 10%가 전체 소비의 50% 이상 담당. 이들이 직장을 잃거나 50% 감봉당하면 재량소비 타격이 비대칭적으로 거대
- 2027년 3분기 신규 실업수당 48.7만 건, 2020년 4월 이후 최고. 환상이 깨지는 순간


6. 🏚 13조 달러 모기지의 균열 - 2008년과는 완전히 다른 공포

- 모기지 심사의 기본 전제: "차입자가 현재 소득을 30년간 유지"
- 2008년에는 대출 자체가 처음부터 부실. 2028년에는 대출 시점에 완벽했음. FICO 780+, 20% 다운, 소득 증빙 완비. 다만 대출 이후에 세상이 바뀜
- 보이지 않는 스트레스: HELOC 인출, 401(k) 조기 인출, 카드 부채 급증... 그러면서도 모기지 상환은 계속 유지. 연체는 아닌데 한 방이면 무너지는 상태
- 샌프란시스코 집값 -11%, 시애틀 -9%, 오스틴 -8% YoY
- 아직 본격적 위기는 아님. 하지만 궤적이 문제


7. 💣 "영구 자본이니 안전하다"던 프라이빗 크레딧의 민낯

- 프라이빗 크레딧 2.5조 달러 중 상당액이 SaaS·테크 LBO에 투입. ARR이 영원히 반복된다는 전제로
- Zendesk가 상징적 폭발. 102억 달러 인수, 50억 달러 ARR 기반 대출. AI 고객서비스 자동화에 ARR이 더 이상 '반복'되지 않게 되면서 역대 최대 소프트웨어 디폴트
- "영구 자본" = 사실은 Apollo-Athene, KKR-Global Atlantic 등이 보험사를 사서 연금·보험 예치금을 프라이빗 크레딧에 넣는 구조. 잠긴 자본의 정체가 미국 가계의 노후 자금
- 버뮤다·케이먼 역외 재보험사까지 얽히면서 손실 부담 주체가 실시간 파악 불가
- 연준 의장의 표현: "화이트칼라 생산성 성장에 대한 상관된 베팅의 데이지 체인"


8. 🏛 세수는 줄고 지출은 늘어야 하는 정부의 불가능한 방정식

- 연방 세수의 본질 = 인간 노동 시간에 대한 세금. 그런데 노동이 줄어들고 있음
- GDP 대비 노동분배율: 1974년 64% → 2024년 56%(40년 하락) → AI 이후 4년 만에 46%. 역대 최대 낙폭
- 생산은 일어나는데 가계를 안 거침. IRS도 안 거침. 순환 흐름이 깨짐
- COVID 때 15% 적자재정이 가능했던 건 '일시적'이라는 전제. 지금은 계속 개선되는 기술에 의한 구조적 대체
- AI 추론 컴퓨트 과세, 공유 AI 번영법 등 논의 중이나 정치적 교착. Occupy Silicon Valley 시위대가 Anthropic·OpenAI 사무실 3주 봉쇄


9. 🧠 200년 만에 깨지는 공식 - "기술이 없앤 일자리보다 더 많이 만든다"

- ATM이 은행 지점을 늘렸고, 인터넷이 여행사를 죽였지만 새 산업을 만들었음. 다만 모든 신규 일자리에는 그걸 수행할 인간이 필요했음
- 이번엔 다름. AI가 인간이 재배치될 바로 그 업무에서 이미 더 나은 성능을 보여줌
- Claude 에이전트가 18만 달러짜리 PM 업무를 월 200달러에 수행
- 역사상 처음으로, 경제에서 가장 생산적인 자산이 일자리를 늘리는 게 아니라 줄이고 있음
- 누구의 프레임워크도 안 맞음. 희소했던 투입 요소가 풍부해진 세상을 위한 설계도는 아직 없음


10. 🕯 그런데 지금은 2028년이 아니다

- S&P는 사상 최고치 근처. 피드백 루프는 아직 시작 전
- 투자자로서 — 내 포트폴리오가 이번 10년을 못 버틸 가정 위에 얼마나 서 있는지 점검할 시간이 있음
- 카나리아는 아직 살아 있다

과거 신규 일자리는 항상 그걸 할 인간을 필요로 했다. 지금의 AI는 인간이 재배치될 그 자리에서도 이미 더 잘하고 있다. 카나리아가 살아있을 때 읽어야 하는 글.

출처: Citrini Research & Alap Shah, "THE 2028 GLOBAL INTELLIGENCE CRISIS - A Thought Exercise in Financial History, from the Future" (2026.2.23)