EXECUTIVE SUMMARY

① 거절은 회사를 거절하는 행위가 아니라 — 본인 펀드 mandate의 자기보호다.
심사역이 보는 건 비즈니스 fundamentals가 아니라, 본인 펀드의 check size · sector · stage · DPI 4 변수와 deal의 정합성 측면을 고려한다1.

② 경험 상 IC에 도달한 deal은 이미 통과율 95%다.
IC는 final filter일 뿐, 진짜 filter는 Pre-IC 단계인 약 30일이다. Bain 2026 데이터로는 PE는 1,000개 평가 中 5개 close — 즉 99.5%가 IC 전에 정리된다2.

③ PE는 LP 약정 · DPI 압력으로 거절한다 (장기 holding·exit clock).
VC는 carry 가시성 · Pattern Matching으로 거절한다 (3x MOIC 가능성·founder market fit).
두 거절의 본질은 다소 다르다3.